克日，，，，，已有57家信托公司在中国钱币网等渠道披露了2021年业绩快报（部分公司为合并口径） 。。。。。整体来看，，，，，2021年信托公司主要业绩指标行业分解进一步加大，，，，，部分公司谋划业绩近年来一连提升，，，，，同时也有部分公司业绩下滑显着 。。。。。进一步剖析，，，，，我们以为固有投资收益、信托营业结构情形以及危害压力，，，，，是影响信托公司2021年业绩分解的主要因素 。。。。。
一、固有投资收益水平对信托公司业绩的影响越发突出
首先，，，，，从行业整体来看，，，，，部分信托公司固有投资收益水平较高 。。。。。56家披露该指标的信托公司中，，，，，有54家年内取得了正的固有投资收益，，，，，其中17家凌驾5亿元，，，，，9家凌驾10亿元；；；；；；；；有29家信托公司固有投资收益在营业收入中占比凌驾20%，，，，，其中11家公司在30%-50%之间，，，，，6家公司凌驾50% 。。。。。
部分公司固有投资收益规模和占较量大的缘故原由，，，，，主要有三个方面：
一是部分信托公司持有优质金融股权，，，，，资源禀赋较好 。。。。。如江苏信托持股江苏银行、华润信托持股国信证券、中诚信托持股嘉实基金、粤财信托持股易方达基金、天津信托持股天弘基金等，，，，，上述5家信托公司在2021年实现固有投资收益划分为15.66亿元、24.16亿元、12.78亿元、11.92亿元和4.04亿元，，，，，在营业收入的占比划分为62.11%、55.18%、55.01%、63.52%和42.73% 。。。。。
二是部分信托公司通过固有资金开展PE投资，，，，，营业结构较好 。。。。。如建信信托、国投泰康信托近年来开展了固有PE投资营业，，，，，2021年取得了较好的投资回报，，，，，两家公司固有投资收益较上年划分增添8.42亿元和4.13亿元，，，，，固有投资收益转变/营业收入转变划分为107.24%和159.43% 。。。。。
三是近年来个体信托公司增资力度较大，，，，，为取得较高的固有投资收益提供了资金基础 。。。。。例如华鑫信托，，，，，近年来两次增资后，，，，，其2021年尾净资产已抵达132.12亿元，，，，，较两年前增添70亿元以上，，，，，其固有投资收益也逐年增添，，，，，2021年华鑫信托实现固有投资收益6.06亿元，，，，，在其营业收入中的占比抵达31.21% 。。。。。
其次，，，，，从分解名堂来看，，，，，固有投资收益水平对信托公司的业绩排名影响较大 。。。。。2021年营业收入排名前十的信托公司，，，，，其固有投资收益水平普遍较高，，，，，平均已抵达14.80亿元，，，，，远超行业平均水平的5.56亿元 。。。。。从固有投资收益和营业收入排名的匹配度来看，，，，，整体营业收入较好的信托公司，，，，，往往投资收益规模也较大，，，，，且排名较为靠前 。。。。。从固有投资收益占比来看，，，，，营业收入排名前十的信托公司中，，，，，有5家固有投资收益凌驾10亿元，，，，，有4家固有投资收益凌驾20亿元，，，，，有4家固有投资收益占比凌驾25%，，，，，对公司业绩的孝顺显着较强 。。。。。
二、信托营业结构是影响信托公司业绩的要害因素
2021年，，，，，52家可比信托公司的信托营业收入平均水平为12.85亿元，，，，，比上年增添0.69亿元；；；；；；；；在营业收入中的占比为71.76%，，，，，与上年平均水平70.35%相比，，，，，提高了1.41个百分点，，，，，仍是信托公司营业收入的主要泉源 。。。。。从整体来看，，，，，34家信托公司信托营业收入实现了增添，，，，，其中增速凌驾30%的有6家，，，，，增速在20%-30%的有8家 。。。。。
营业收入排名靠前的信托公司，，，，，2021年信托营业收入的增添整体更为突出 。。。。。52家可比信托公司中，，，，，营业收入居于前线的信托公司，，，，，大都实现了较好的信托营业收入增速，，，，，例如华能信托、陆家嘴信托的信托营业收入同比增添近三成，，，，，五矿信托也实现了凌驾20%的同比增速 。。。。。别的，，，，，信托营业收入前十名的信托公司，，，，，同比增速平均抵达17.18%，，，，，凌驾行业平均增速11.50个百分点 。。。。。
信托营业收入增添显着的信托公司，，，，，其信托营业结构整体泛起三方面特点：
一是古板信托营业仍坚持了一定基础 。。。。。古板营业规模较大的信托公司，，，，，信托营业收入较高，，，，，例如地产或政信营业规模较大的中信信托、光大信托等一连实现较高信托营业收入，，，，，地产规模较大的陆家嘴信托、爱建信托等也同时实现了较高的信托营业收入及增速 。。。。。
二是转型立异类营业形成了一定的规模优势 。。。。。例如部分信托公司鼎力大举结构标品信托营业、资产证券化营业等，，，，，通过相关营业的大幅扩容填补融资类信托营业规模下降导致的收入下降 。。。。。标品信托营业方面，，，，，华润信托披露2021年尾证券投资信托规模已凌驾7,000亿元，，，，，同比增添55%；；；；；；；；外贸信托、五矿信托、光大信托等多家信托公司2021年也发力标品信托营业，，，，，并取得了优异的规模效应 。。。。。资产证券化营业方面，，，，，部分信托公司依附大规模�？？？？？？棺什と⑿磐惺芤嫒髯跋喙赜担�，，已经形成了一定的业绩支持，，，，，凭证wind果真数据统计：华能信托2021年种种资产证券化新刊行规模抵达3,018.29亿元，，，，，一连居于行业前线；；；；；；；；上海信托2021年加入种种资产证券化新刊行规模1,439.96亿元 。。。。。
三是部分信托公司依托股东获得了较好的资源支持 。。。。。例如中粮信托依托中粮集团工业配景，，，，，为粮油食物工业链上下游的加入者提供种种金融服务；；；；；；；；再如英大信托着力服务于股东主业，，，，，为电网工业链上下游企业提供全方位信托金融服务 。。。。。
三、危害压力对信托公司业绩的影响较为显着
2021年，，，，，由于宏观经济增速下行以及部分行业面临结构性调解，，，，，信托公司的危害压力一连提升，，，，，对谋划业绩的影响较为显着，，，，，突出体现在资产减值计提和公允价值变换损益两个指标上 。。。。。
从资产减值计提指标来看，，，，，2021年57家信托公司中共有47家信托公司计提了减值，，，，，平均每家公司计提3.41亿元，，，，，比上年增添了1.53亿元，，，，，增幅抵达81.61% 。。。。。资产减值计提对信托公司谋划业绩的影响很是显着 。。。。。一是整体上看，，，，，减值在营业收入中的比重一连提升 。。。。。2021年减值计提在营业收入中的比重抵达13.85%，，，，，较2020年同期提高了4.27个百分点 。。。。。二是部分公司减值计提额度较大，，，，，4家信托公司计提凌驾20亿元，，，，，4家公司计提金额在10-20亿元之间，，，，，尤其中海信托因计提20.81亿元的减值损失，，，，，导致亏损15.73亿元 。。。。。三是从各公司来看，，，，，减值对信托公司净利润的影响较大，，，，，甚至造成了营业收入排名和净利润排名泛起较大差别，，，，，共6家信托公司净利润排名较营业收入排名落伍10个名次以上 。。。。。
从公允价值变换损益来看，，，，，该指标也能部分地反应信托公司危害压力 。。。。。信托公司的公允价值损益主要反应了固有投资的盈亏状态，，，，，有的信托公司固有投资中包括了部分危害资产，，，，，若是这部分资产实质上具有一定的债权属性，，，，，那么以投资的形式在某种水平上可以镌汰危害资产对固有资产不良率的影响 。。。。。2021年，，，，，56家披露该数据的信托公司中有25家公允价值变换损益为负值，，，，，较上年公司数目（22家）有所增添 。。。。。公允价值变换损益对信托公司的收入影响在一直提升，，，，，9家信托公司公允价值变换损益凌驾3亿元，，，，，其中6家信托公司凌驾5亿元，，，，，12家信托公司公允价值变换损益占营业收入比重凌驾30%，，，，，其中6家信托公司凌驾50%，，，，，可见其是影响信托公司业绩、扩大业绩分解名堂的主要因素 。。。。。
作者：和 晋 予，，，，，崔 继 培
泉源：中 诚 研 究
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