信托 ，，，， ，正在加大对母基金和创投行业的结构力度。。。 。。
克日 ，，，， ，优宁维 （301166.SZ）通告 ，，，， ，其加入投资的基金上海引领接力行健私募基金合资企业（有限合资）（以下简称“引领接力行健基金”）于2024年1月23日新增多个LP ，，，， ，新增认缴资源2.6亿元 ，，，， ，注册资源由此前的7.03亿元增至9.63亿元。。。 。。
优宁维通告显示 ，，，， ，引领接力行健基金此次新增的LP ，，，， ，包括东莞松山湖科学城投资有限公司、南昌赣金信私募股权投资基金（有限合资）、上海赢得乐企业生长有限公司、云南国际信托有限公司 ，，，， ，划分新增认缴出资额1亿元、1亿元、5000万元、1000万元。。。 。。
天眼查信息显示 ，，，， ，引领接力行健基金建设于2022年11月11日 ，，，， ，上海国投资源管理有限公司（以下简称“上海国投”）和上海浦东立异投资生长（集团）有限公司旗下的上海浦东引领区投资中心（有限合资）为其基石投资人 ，，，， ，阻止现在划分持有31.15%和20.77%的份额。。。 。。上海浦东私募基金管理有限公司、山东省国际信托股份有限公司、观芮企业管理咨询（上海）合资企业（有限合资）、优宁维也是引领接力行健基金的初始LP。。。 。。2023年5月 ，，，， ，交银国际信托有限公司也加入该基金LP名单。。。 。。
据悉 ，，，， ，引领接力行健基金总规模为100亿元 ，，，， ，首期30亿元 ，，，， ，管理人为上海国投旗下的上海孚腾私募基金管理有限公司（以下简称“孚腾资源”）。。。 。。据基金建设时优宁维宣布的通告 ，，，， ，引领接力行健基金存续期为8年 ，，，， ，将主要围绕数字经济、先进制造、医疗康健、消耗服务等行业开展投资。。。 。。天眼查显示 ，，，， ，现在该基金已有1例对外投资 ，，，， ，其于2023年9月投资徐州盛芯半导体工业投资基金合资企业（有限合资）。。。 。。
母基金研究中心关注到 ，，，， ，该百亿S基金的LP中 ，，，， ，泛起了多家信托的身影。。。 。。
近两年 ，，，， ，信托一再加入S基金：
2022年9月 ，，，， ，重庆信托旗下S基金营业 ，，，， ，星辰扬帆1号荟萃资金信托妄想（以下简称“星辰扬帆1号”）乐成刊行。。。 。。这是重庆信托在投资类营业立异上的又一重放纵措 ，，，， ，通过专项S基金的模式 ，，，， ，指导信托资产向投资类营业转型。。。 。。据悉 ，，，， ，此次重庆信托推出的S基金产品 ，，，， ，用以受让盈富泰克国家新兴工业创业投资指导基金持有的合肥梵宇新兴工业创投基金的存量份额。。。 。。
母基金研究中心相识到 ，，，， ，重庆信托早在2021年就已落地首单S基金营业 ，，，， ，发力S基金 ，，，， ，是重庆信托自动压降融资类营业、加速向投资类营业转型的又一主要行动。。。 。。
2023年3月16日 ，，，， ，交银国际信托也曾宣布新闻称 ，，，， ，公司以自有资金加入投资的江苏毅达股权投资基金管理有限公司管理的江苏中小企业生长基金（有限合资）现有5000万元有限合资份额(S基金)转让完成交割工商挂号手续。。。 。。
此前 ，，，， ，交银国际信托也体现：近年来在起劲追求S市场的投资时机 ，，，， ，据悉其自2021年以来 ，，，， ，先后投资了多支基金的S份额转让及扩募生意 ，，，， ，总投资金额约4亿元 ，，，， ，其他合作伙伴包括元禾重元、中电中金等。。。 。。
这也意味着S基金市场的加入主体进一步多元化。。。 。。在私募股权投资领域 ，，，， ，S基金（Secondary Fund）是一类专门从投资者手中收购基金份额、投资组合的基金产品。。。 。。S基金因其规避J曲线效应、加速现金回流、降低“盲池”危害、投资高透明度组合、接纳疏散化战略设置资产、能够穿越经济和市场周期等特点 ，，，， ，吸引了种种投资者的青睐和关注。。。 。。
据我们掌握的数据 ，，，， ，近年来 ，，，， ，随着市场对S生意的认可度上升 ，，，， ，入局玩家逐渐增多 ，，，， ，S市场生意主体也趋向多元化。。。 。。市场化母基金、政府指导基金、银行、包管、信托、地方国企和工业集团等 ，，，， ，也逐步最先了对S基金的结构。。。 。。
别的 ，，，， ，近两年 ，，，， ，信托公司作为LP加入VC/PE的出资规模和频次一直提高。。。 。。执中ZERONE数据显示 ，，，， ，2023年有超40家信托公司作为LP出资了80余支基金 ，，，， ，出资金额凌驾320亿元。。。 。。超20家信托公司投资基金数目在2只以上 ，，，， ，华润信托、建信信托、中航信托、db电竞官网入口信托以及外贸信托累计认缴资源均超10亿元 ，，，， ，华润信托年内认缴出资额更是凌驾了百亿元。。。 。。在VC/PE行业募资难深化确当下 ，，，， ，信托的放纵入场做LP ，，，， ，为行业带来了难堪的巨量活水。。。 。。
其中 ，，，， ，建信信托十分活跃。。。 。。2023年8月 ，，，， ，建信信托接连宣布三条股权投资新闻：8月3日新闻 ，，，， ，公司全资子公司建信（北京）投资基金管理有限责任公司（下称：建信北京）管理的基金加入了对专精特新“小巨人”企业——广东捷盟智能装备有限公司的股权投资 ，，，， ，支持企业产能扩张；； ；；；； ；；8月9日新闻 ，，，， ，建信北京已与南京邦盛投资管理有限公司顺遂完成首笔S基金生意。。。 。。不久之后 ，，，， ，建信信托又披露称 ，，，， ，建信北京中标成为嘉庚立异实验室提倡的首支科创基金——嘉庚战略新兴工业科创基金唯一基金管理人。。。 。。
今年2月5日 ，，，， ，重庆生长资产谋划有限公司（简称“重发资产公司”）与华润渝康资产管理有限公司（简称“华润渝康”）、中国信达资产管理股份有限公司（简称“中国信达”）、建信信托有限责任公司（简称“建信信托”）签署“央地合作 资产盘活”战略合作协议 ，，，， ，凭证相关协议 ，，，， ，重发资产公司拟划分与华润渝康、中国信达、建信信托合作 ，，，， ，组建资产盘活母基金或项目公司。。。 。。
时间向前推 ，，，， ，从2022年起 ，，，， ，包括泰州建信、五矿信托、长安国际信托、西藏信托、建元信托、国联信托等在内的多家信托公司频仍脱手做LP ，，，， ，为市场孝顺多笔出资。。。 。。
信托公司加入股权投资的展业模式一样平常有以下几种：一是信托妄想直接投资 ，，，， ，即信托妄想直接投资于简单的未上市企业；； ；；；； ；；二是信托妄想+有限合资 ，，，， ，即信托妄想认购私募股权基金的LP份额 ，，，， ，从而间接投资一个或多个未上市企业；； ；；；； ；；三是子公司做GP ，，，， ，即子公司充当GP提倡设立有限合资基金；； ；；；； ；；四是其他模式 ，，，， ，包括投贷联动、结构化股权、股权代持等。。。 。。其中 ，，，， ，“信托妄想直接投资”“信托妄想+有限合资”和“子公司做GP”模式是信托公司加入股权投资信托营业最主要的三种 ，，，， ，而出于专业性与危害偏好性的思量 ，，，， ，大大都信托公司一样平常会选择后两者。。。 。。
母基金研究中心以为 ，，，， ，信托公司入场VC/PE行业 ，，，， ，既是大情形下的顺势而为 ，，，， ，也是自身探索生长新路的选择：目今 ，，，， ，信托既有营业饱和 ，，，， ，而在我国经济结构调解的大配景下 ，，，， ，房地产和政信营业积累危害越来越大 ，，，， ，信托相比于其他金融机构提早面临投资标的缺失。。。 。。与此同时 ，，，， ，海内随着国际大情形应运而生PE/VC投资热潮 ，，，， ，信托虽然有对应的融资能力 ，，，， ，但内部结构短时间内难以转换 ，，，， ，而建设PE子公司是一个捷径 ，，，， ，同时也能做到危害隔离、突破刚性兑付。。。 。。
此前 ，，，， ，中诚信托投资研究部总司理和晋予曾就指出 ，，，， ，信托入局私募股权行业 ，，，， ，“一方面是由于在行业转型配景下 ，，，， ，信托公司加大了服务实体经济的力度 ，，，， ，关于战略新兴行业、重大战略项目等接纳了股权投资的方法给予资金支持；； ；；；； ；；另一方面是由于2021年一连压降非标融资类信托营业规模 ，，，， ，信托公司更多地接纳股权投资的方法举行工业的管理运用。。。 。。”
值得注重的是 ，，，， ，2023年以来 ，，，， ，一些信托也最先结构母基金。。。 。。2023年6月份 ，，，， ，国泰君安、海通证券先后宣布通告 ，，，， ，宣布各自于浦东新区提倡设立首期规模约40亿元的工业指导母基金。。。 。。两只母基金背后的出资人中均泛起了信托的身影。。。 。。
陆家嘴国际信托去年加入出资设立张家港市工业立异集群生长母基金（有限合资） ，，，， ，母基金将围绕张家港“4+4”特色工业链开展投资 ，，，， ，重点对特色半导体、生物医药及高端医疗器械、新能源、数字经济4个新兴经济工业偏向举行结构。。。 。。新闻人士称该基金将接纳P+S投资战略。。。 。。
从被投GP来看 ，，，， ，国资配景和工业配景的机构往往受信托青睐。。。 。。信托公司更偏好白马GP ，，，， ，或具有工业配景、细分赛道优势的GP。。。 。。
而从投资领域来看 ，，，， ，战略新兴工业均是信托公司重点结构的工具 ，，，， ，如半导体、大康健、智能装备等。。。 。。中国信托业协会曾指出：除了不动产与基础工业外 ，，，， ，近年来战略新兴工业逐渐成为营业结构重点 ，，，， ，多家信托重点围绕生物医药/医疗康健、半导体及电子装备、智能制造等战略新兴工业睁开结构。。。 。。
别的 ，，，， ，相较于盲池基金 ，，，， ，S资产的设置相对透明 ，，，， ，故而也有相当一部分信托企业被S基金吸引。。。 。。譬如 ，，，， ，上文提到过的重庆信托旗下S基金营业“星辰扬帆1号荟萃资金信托妄想” ，，，， ，就是旨在通过专项S基金的模式 ，，，， ，指导信托资产向投资类营业转型。。。 。。
《中国信托业生长报告》指出 ，，，， ，随着资源市场科创板的推出、注册制的运行和信托业融资类信托规模一直压降 ，，，， ，越来越多的信托公司最先探索从融资类营业向投资类营业转型的立异营业模式 ，，，， ，股权投资信托将迎来新的生长机缘。。。 。。
母基金研究中心以为 ，，，， ，目今工业生长快速更迭、一连压降非标融资类信托营业规模的大配景下 ，，，， ，许多信托公司都需要寻找新的突破点 ，，，， ，而通过投资私募股权基金 ，，，， ，可以借助专业机构做好投资前期的判断与后期的管理 ，，，， ，同时施展信托自身的资金与行业资源 ，，，， ，从而一方面实现盈利目的 ，，，， ，一方面推动股权投资行业的生长。。。 。。
陪同固有营业和信托营业收入差别水平的下滑 ，，，， ，增添母基金和S基金设置成为信托公司的优质选项：一方面有利于疏散危害 ，，，， ，迅速接触各个赛道 ，，，， ，增强资产透明度和收益稳固性；； ；；；； ；；另一方面通过结构一级市场可以推动战略新兴工业生长 ，，，， ，进一步支持实体经济。。。 。。
另一方面 ，，，， ，现在海内的股权一级市场投资机构募资难度较大 ，，，， ，信托公司作为高净值客群结构母基金 ，，，， ，可以作为海内股权一级市场资金的有力增补 ，，，， ，有用地缓解一级市场投资机构募资难的压力 ，，，， ，形成“双赢”时势。。。 。。
可是 ，，，， ，信托股权投资 ，，，， ，特殊是私募股权投资营业 ，，，， ，由于投资周期较长、收益保存不确定性 ，，，， ，很难知足投资者对中短期投资回报的需求。。。 。。
别的 ，，，， ，股权投资信托营业还面临一些别的障碍：首先 ，，，， ，由于政策限制 ，，，， ，股权信托投资项目通常接纳回购或LP份额转让等方法退出 ，，，， ，因而很难实现快速扩张；； ；；；； ；；其次 ，，，， ，虽然许多信托公司已经最先重视并起劲开展股权投资信托营业 ，，，， ，但作为新手 ，，，， ，信托在私募股权领域的专业度仍有待提高 ，，，， ，大部分信托缺乏专业管理人团队 ，，，， ，也尚未建设完善的投资、管理、退出决议机制。。。 。。信托股权投资营业还面临“明股实债”和地方隐性债务等合规性问题的挑战。。。 。。
股权投资信托营业切合羁系导向 ，，，， ，但信托是否能够捉住机缘 ，，，， ，将股权投资信托营业打造成新的盈利增添点 ，，，， ，仍然是一个问题。。。 。。
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